【盘面动态】截至当天收盘★★★✿ღ，纽约商品交易所9月交货的轻质原油期货价格上涨8美分★★★✿ღ，收于每桶63.96美元★★★✿ღ，涨幅为0.13%★★★✿ღ；10月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨4美分★★★✿ღ，收于每桶66.63美元★★★✿ღ，涨幅为0.06%★★★✿ღ。夜盘SC原油主力合约收涨0.30%★★★✿ღ，报494元/桶★★★✿ღ。

　　【市场动态】1.乌克兰总统泽连斯基★★★✿ღ：与莫迪讨论了对俄罗斯石油的制裁问题★★★✿ღ。我们同意计划于9月份在联合国大会上举行会晤并制定互访计划★★★✿ღ。2.瑞银集团★★★✿ღ：预计欧佩克+将暂停其产量调整★★★✿ღ，除非出现更大的持续性意外供应中断★★★✿ღ。3. 伊拉克和伊朗签署两国边界协调相关安全谅解备忘录★★★✿ღ。当地时间8月11日pp电子登录入口★★★✿ღ，在伊拉克总理苏达尼的主持下★★★✿ღ，伊拉克国家安全顾问卡西姆·阿拉吉与伊朗最高国家安全委员会秘书阿里·拉里贾尼签署了一份安全谅解备忘录★★★✿ღ，旨在就两国边界的安全协调进行磋商★★★✿ღ。伊拉克总理新闻办公室当天发布声明表示★★★✿ღ，伊拉克将继续努力发展与伊朗的双边关系★★★✿ღ，加强在各领域内的合作★★★✿ღ，造福两国人民★★★✿ღ。声明还重申伊拉克坚决反对以色列对伊朗展开的军事行动以及任何导致地区和国际冲突升级行为的原则立场★★★✿ღ，并支持美伊对话★★★✿ღ。

　　仍处于短期形成下跌趋势★★★✿ღ。整体看★★★✿ღ，基本面将主导市场★★★✿ღ，随季节性需求转弱★★★✿ღ，供应过剩风险加剧★★★✿ღ，时间对原油利空★★★✿ღ，上行空间受限★★★✿ღ，需留意下行风险★★★✿ღ，短期缺乏实质性利好★★★✿ღ，关注本周“川普会”关于俄乌停火的进展★★★✿ღ。

　　【现货反馈】华东均价4401（-2）★★★✿ღ，山东均价4490（-10）★★★✿ღ，最便宜交割品价格4360（+0）★★★✿ღ。

　　【装置变动】LPG★★★✿ღ：鑫泰石化8/11气分停工检修★★★✿ღ，预计时间3-7天★★★✿ღ；PDH★★★✿ღ：山东振华75万吨检修★★★✿ღ；

　　【基本面】供应端本期依然保持宽松★★★✿ღ，主营炼厂开工率82.39%（+0.84%）,独立炼厂开工率46.87%（-1.33%）★★★✿ღ，不含大炼化利用率为42.88%（-1.48%）★★★✿ღ；国内液化气外卖量52.92万吨（+0.27）★★★✿ღ，醚后碳四商品量17.64（-0.1）★★★✿ღ；此外★★★✿ღ，进口端到港量本周依然在高位★★★✿ღ。需求端本期变动不大★★★✿ღ。PDH本期开工率75.40%（+1.82%）★★★✿ღ，开工率预计在75%左右震荡★★★✿ღ。MTBE端本周内外价差依然较大★★★✿ღ，出口仍提供支撑★★★✿ღ，本期开工率66.51%（+0.33%）★★★✿ღ，外销量高位小幅回落★★★✿ღ，但仍然比较高★★★✿ღ。烷基化端开工率小幅抬升至49.25%（+2.69%）★★★✿ღ，本周价格窄幅波荡★★★✿ღ，同样商品量季节性高位★★★✿ღ。库存端★★★✿ღ，厂内库存17.58万吨（-0.5）★★★✿ღ，本周厂库依然去库★★★✿ღ，整体厂库偏高★★★✿ღ；港口库存321.62万吨（+8.18）★★★✿ღ，库存高位震荡★★★✿ღ。

　　【观点】原油连日下挫后转震荡★★★✿ღ，市场观望美俄谈判★★★✿ღ；海外丙烷价格依然偏弱★★★✿ღ，MB相对更弱★★★✿ღ，在出口高位下★★★✿ღ，国际市场依然承压★★★✿ღ。国内供应端依然偏宽松★★★✿ღ，燃烧需求弱★★★✿ღ，化工需求本期小幅好转★★★✿ღ。从供应端来看★★★✿ღ，本周主营炼厂开工率稳定★★★✿ღ，商品量因个别企业复产稍有增加★★★✿ღ，进口方面★★★✿ღ，本周到港依然在高位★★★✿ღ，近几周到港量总体较多★★★✿ღ，港口库存持续性处于高位★★★✿ღ。需求端来看★★★✿ღ，近期PDH整体开工因部分装置复产提升★★★✿ღ，8月份天弘★★★✿ღ、宁夏润丰★★★✿ღ、泉州国亨有重启计划★★★✿ღ，而万华蓬莱★★★✿ღ、金能存检修计划★★★✿ღ，整体开工在75%左右震荡★★★✿ღ，对LPG的需求有一定支撑作用★★★✿ღ；另外MTBE端出口短期依然形成支撑★★★✿ღ，烷基化油变动不大★★★✿ღ。整体来看★★★✿ღ，PG保持宽松局面不变★★★✿ღ。

　　【PX-PTA观点】近期PX-PTA价格随成本端回落★★★✿ღ。PX部分装置提负★★★✿ღ，负荷上调至82%（+0.9%）★★★✿ღ；后续近端关注威联重启进度★★★✿ღ，8月PX供应存上调预期★★★✿ღ。效益方面★★★✿ღ，近期成本端石脑油大幅走弱★★★✿ღ，PX环节效益明显修复★★★✿ღ，PXN走扩至269（+27）★★★✿ღ，PX-MX修复至116.5（+7）★★★✿ღ。

　　PTA方面★★★✿ღ，近期随成本端大幅走弱★★★✿ღ，整体产业链利润仍维持向上集中趋势★★★✿ღ，PTA现金流加工费维持低位承压★★★✿ღ。供应方面★★★✿ღ，PTA近期装置降负★★★✿ღ、检修陆续出现★★★✿ღ，负荷降至76.2%（+0.9%）★★★✿ღ；其中★★★✿ღ，英力士降负★★★✿ღ，嘉兴石化停车★★★✿ღ，台化兴业停车换线★★★✿ღ；后续ys海南仍有一条线存停车计划★★★✿ღ；增量方面★★★✿ღ，后续关注威联石化★★★✿ღ、嘉兴石化重启进度及三房巷二线wt左右的供需缺口★★★✿ღ。库存方面★★★✿ღ，聚酯淡季下近期延续小幅累库趋势★★★✿ღ，社会库存小幅累库至227万吨（+2）★★★✿ღ。效益方面★★★✿ღ，TA现金流加工费继续压缩至123（-14）★★★✿ღ；当前PTA现金流加工费已降至历史低位★★★✿ღ，后续关注工厂动态★★★✿ღ，或将出现计划外检修量及大厂联合挺价行为★★★✿ღ。需求端★★★✿ღ，长丝短纤负荷小幅上调★★★✿ღ，聚酯负荷上调至88.8%（+0.7%）★★★✿ღ。近期下游需求表现继续不振★★★✿ღ，长丝产销维持清淡★★★✿ღ，涤丝库存小幅累积★★★✿ღ，加工费小幅压缩★★★✿ღ。织造终端而言★★★✿ღ，织机负荷小幅下调★★★✿ღ，纱厂负荷持稳★★★✿ღ，终端现实订单暂未见改善★★★✿ღ，后续重点关注8月下旬之后秋冬订单及外贸圣诞订单启动情况★★★✿ღ，旺季预期下预计仍有望拉动一波订单释放★★★✿ღ，长丝预计后续视订单情况负荷存陆续上调预期★★★✿ღ。瓶片方面近期接单良好★★★✿ღ，内外盘加工费均有所修复★★★✿ღ，关注后续订单持续性★★★✿ღ，9月预计负荷存上调预期★★★✿ღ。

　　总体来看★★★✿ღ，PX-TA近端供需上矛盾不大★★★✿ღ，多跟随成本端波动及交割逻辑博弈为主★★★✿ღ。产业链利润目前仍维持向上集中格局★★★✿ღ，但PX环节利润已从低位有所修复★★★✿ღ，供应陆续回归★★★✿ღ，而TA加工费于历史低位继续下探★★★✿ღ，操作上逢低做扩PTA加工费★★★✿ღ。

　　【装置】山西沃能30w近期按计划停车检修★★★✿ღ；通辽金煤30w近期重启提负★★★✿ღ。海外方面★★★✿ღ，沙特Sharq3一套55w近期再次停车★★★✿ღ；新加坡Shell一套90w近期按计划执行检修★★★✿ღ；马来西亚石油一套75w装置重启不顺★★★✿ღ。

　　乙二醇价格近期以震荡偏强为主★★★✿ღ。基本面方面★★★✿ღ，供应端油降煤平★★★✿ღ，总负荷降至68.4%（-0.6%）★★★✿ღ；其中★★★✿ღ，乙烯制方面★★★✿ღ，部分装置负荷波动★★★✿ღ；煤制方面通辽金煤重启搓捏凸与凹之缝隙★★★✿ღ，沃能按计划检修★★★✿ღ，神华榆林★★★✿ღ、中化学煤制负荷升至75.14%（+0.14%）★★★✿ღ。效益方面pp电子游戏试玩★★★✿ღ，★★★✿ღ，原料端原油走弱★★★✿ღ，乙烯持稳★★★✿ღ，动力煤价格小幅走强★★★✿ღ，煤制利润大幅压缩★★★✿ღ；EO-1.3EG比价小幅走强维持低位★★★✿ღ。库存方面★★★✿ღ，本周到港计划偏多★★★✿ღ，下周一港口显性库存预计小幅累库2万吨左右★★★✿ღ。

　　需求端★★★✿ღ，长丝短纤负荷小幅上调★★★✿ღ，聚酯负荷上调至88.8%（+0.7%）★★★✿ღ。近期下游需求表现继续不振★★★✿ღ，长丝产销维持清淡pp电子(中国)·官方网站营业许可★★★✿ღ，★★★✿ღ，涤丝库存小幅累积★★★✿ღ，加工费小幅压缩★★★✿ღ。织造终端而言★★★✿ღ，织机负荷小幅下调★★★✿ღ，纱厂负荷持稳★★★✿ღ，终端现实订单暂未见改善★★★✿ღ，后续重点关注8月下旬之后秋冬订单及外贸圣诞订单启动情况搓捏凸与凹之缝隙★★★✿ღ，旺季预期下预计仍有望拉动一波订单释放★★★✿ღ，长丝预计后续视订单情况负荷存陆续上调预期★★★✿ღ。瓶片方面近期接单良好★★★✿ღ，内外盘加工费均有所修复★★★✿ღ，关注后续订单持续性★★★✿ღ，9月预计负荷存上调预期★★★✿ღ。

　　总体而言★★★✿ღ，乙二醇基本面供需基本维持★★★✿ღ，缺乏明显驱动★★★✿ღ，整体价格走势以区间震荡为主★★★✿ღ。虽然静态看后续整体维持累库趋势★★★✿ღ，但一方面累库幅度有限★★★✿ღ，供需脆弱平衡★★★✿ღ，低库存下向上弹性预计较大★★★✿ღ；另一方面近期煤制利润受煤价影响有所压缩★★★✿ღ，在成本端持稳的前提下★★★✿ღ，向下空间预计不大★★★✿ღ。操作上★★★✿ღ，乙二醇仍建议以逢低买入为主★★★✿ღ，入场时机关注商品情绪★★★✿ღ。瓶片方面绝对价格同样随成本端波动为主★★★✿ღ，近期受原料转弱影响现金流加工费小幅走扩★★★✿ღ，盘面加工费以区间操作为主★★★✿ღ。

　　【库存】: 上周甲醇港口库存大幅累库★★★✿ღ，解封后进船及卸货速度加快★★★✿ღ，周期内外轮显性卸货23.2万吨★★★✿ღ。江苏地区主流库区提货略有增量★★★✿ღ，但浙江因烯烃停车导致消费明显走弱★★★✿ღ，因此供应集中卸货背景下库存积累★★★✿ღ。华南港口库存继续累库★★★✿ღ。广东地区周内进口及内贸船只均有到货★★★✿ღ，因需求表现延续平淡★★★✿ღ，主流库区提货量一般★★★✿ღ，库存继续累积★★★✿ღ。福建地区进口货源继续补充供应★★★✿ღ，下游需求平平★★★✿ღ，库存亦有增加★★★✿ღ。

　　【南华观点】★★★✿ღ：受宏观影响★★★✿ღ，近期煤炭偏强★★★✿ღ，在此影响下能化走势趋于一致★★★✿ღ，虽然煤炭自身基本面不弱★★★✿ღ，但交割临近★★★✿ღ，品种基本面之间还是存在强弱差异★★★✿ღ。单纯甲醇基本面而言★★★✿ღ，09合约8月港口到港较多★★★✿ღ，华东华南8月库存基本定满★★★✿ღ，甲醇港口09前压力巨大★★★✿ღ。但内地由于宝丰持续外采★★★✿ღ，内地维持偏强★★★✿ღ，但整体传统下游采购积极性偏低★★★✿ღ，针对后市我们认为甲醇短期见底需要看到港口倒流或内地停止外采★★★✿ღ。海外来看pp电子登录入口★★★✿ღ，本月伊朗发运较快★★★✿ღ，8月发运34w附近★★★✿ღ，本月预期80-90★★★✿ღ，港口累库预期偏强★★★✿ღ。综上09基本面偏弱★★★✿ღ，关注下游是否有抵抗行为★★★✿ღ，后续几周到货压力加大★★★✿ღ，关注港口-内地价差走缩后★★★✿ღ，港口提货是否好转★★★✿ღ，以及港口内地窗口价差与内地情况★★★✿ღ。

　　【现货反馈】PP拉丝华北现货价格为6980元/吨★★★✿ღ，华东现货价格为7030元/吨★★★✿ღ，华南现货价格为7060元/吨★★★✿ღ。

　　【基本面】供应端★★★✿ღ，本期PP开工率为77.31%（+0.34%）★★★✿ღ。目前PP装置检修依然偏多★★★✿ღ，大部分计划持续至8月中下旬★★★✿ღ，所以预计装置检修量仍将维持高位★★★✿ღ。需求端★★★✿ღ，本期下游平均开工率为48.35%（-0.02%）★★★✿ღ。其中★★★✿ღ，本期下游平均开工率为48.9%（+0.5%）★★★✿ღ。其中★★★✿ღ，BOPP开工率为60.8%（0%）★★★✿ღ，CPP开工率为56.88%（+2.75%）★★★✿ღ，无纺布开工率为35.3%（0%）★★★✿ღ，塑编开工率为41.1%（0%）★★★✿ღ。本周除CPP以外★★★✿ღ，其他下游开工率变化不大★★★✿ღ。库存方面★★★✿ღ，PP总库存环比上升4.37%★★★✿ღ。上游库存中★★★✿ღ，两油库存环比上升5.18%★★★✿ღ，煤化工库存上升5.44%★★★✿ღ，地方炼厂库存上升2.16%★★★✿ღ。中游库存中★★★✿ღ，贸易商库存环比上升8.08%★★★✿ღ，港口库存下降2.08%★★★✿ღ。从绝对值来看★★★✿ღ，目前PP库存仍处于中位水平★★★✿ღ，总体压力不大★★★✿ღ。

　　【观点】从PP基本面来看★★★✿ღ，近期变化不大★★★✿ღ：在供给端★★★✿ღ，目前装置仍处于集中检修季中pp电子登录入口★★★✿ღ，但由于前期装置投产较多★★★✿ღ，加之近期PDH装置回归★★★✿ღ，供给持续处于高位★★★✿ღ。在需求端★★★✿ღ，近期下游开工率基本持平★★★✿ღ。但当前下游原材料库存和成品库存均已处于低位★★★✿ღ，且在行情波动时可以看到较强的投机性补库意愿★★★✿ღ，证明当前下游需求存在一定弹性★★★✿ღ。从平衡表预估来看★★★✿ღ，在近月PP供需尚能够维持平衡★★★✿ღ，因此当前并不具备有方向性的强驱动★★★✿ღ，预计总体将以震荡格局为主★★★✿ღ，后续主要关注需求端情况和成本端变化★★★✿ღ。

　　【现货反馈】LLDPE华北现货价格为7200元/吨★★★✿ღ，华东现货价格为7250元/吨★★★✿ღ，华南现货价格为7330元/吨★★★✿ღ。

　　【基本面】供应端★★★✿ღ，本期PE开工率为84.08%（+2.99%）★★★✿ღ。近期装置陆续重启★★★✿ღ，开工率回升较多★★★✿ღ。目前装置集中检修季已到达尾声★★★✿ღ，PE供给量重回高位★★★✿ღ。投产方面★★★✿ღ，吉林石化40万吨HDPE新装置上周投产落地★★★✿ღ，后续关注埃克森美孚在8-9月的投产进度★★★✿ღ。需求端★★★✿ღ，本期PE下游平均开工率为39.12%（+0.38%）★★★✿ღ。其中★★★✿ღ，农膜开工率为13.07%（+0.44%）★★★✿ღ，包装膜开工率为49.3%（+0.6%）★★★✿ღ，管材开工率为29%（+0.33%）★★★✿ღ，注塑开工率为54.8%（+1.4%）★★★✿ღ，中空开工率为38.24%（-0.58%）★★★✿ღ，拉丝开工率为31.59%（-0.2%）★★★✿ღ。本周PE下游开工率总体回升★★★✿ღ，且订单情况有所转好★★★✿ღ。库存方面★★★✿ღ，本期PE总库存环比上升9.71%★★★✿ღ，其中上游石化库存环比上升25%★★★✿ღ，库存下降6%★★★✿ღ，社会库存上升2%★★★✿ღ。

　　【观点】从基本面来看★★★✿ღ，PE近期正在转向供需双增的格局★★★✿ღ：在供给端★★★✿ღ，装置集中检修季已接近尾声★★★✿ღ，供给显著回归★★★✿ღ。同时★★★✿ღ，在需求端★★★✿ღ，下游正处于从淡季向旺季过度的阶段★★★✿ღ，预计在8月中下旬需求将有所回归★★★✿ღ。从当前平衡表预估来看★★★✿ღ，近月PE供需压力并不算大★★★✿ღ，总体处于平衡状态★★★✿ღ。但后续实际的情况将取决于需求回归的程度★★★✿ღ，若下半年需求回归不及预期★★★✿ღ，PE仍存在累库的可能★★★✿ღ。总结来说★★★✿ღ，PE短期预计仍将以震荡格局为主★★★✿ღ，后续走势将主要取决于需求端情况以及成本端变化★★★✿ღ。

　　供应★★★✿ღ：本周开工率有所反弹★★★✿ღ，7月产量最终在199万吨附近★★★✿ღ，8月由于新投产则可能上升至210万吨以上★★★✿ღ。

　　需求★★★✿ღ：目前看1-7月表需比较一般★★★✿ღ，基本没什么增速★★★✿ღ，在-1%左右★★★✿ღ，7月总体表需数据很差★★★✿ღ，但是更多是由于华东库存的样本调整★★★✿ღ，导致累库大幅超预期★★★✿ღ，实际应该没有那么差★★★✿ღ，整体需求与6月将近★★★✿ღ。

　　出口★★★✿ღ：6月出口26万吨★★★✿ღ，环比大幅走弱★★★✿ღ，近期现货商反馈没有走强★★★✿ღ，整体后续7-9月数据预期下调至25-28区间★★★✿ღ。

　　库存★★★✿ღ：本周华东库存继续累库加速★★★✿ღ，累库大约3万吨★★★✿ღ，华南小幅累库★★★✿ღ，厂库库存小幅去化★★★✿ღ，待发同样小幅走弱★★★✿ღ，总库存持续累库★★★✿ღ，由于本周的持续无风险★★★✿ღ，整体上游库存向中游转移★★★✿ღ。

　　策略观点★★★✿ღ：近期市场交易反内卷的情绪比较反复★★★✿ღ，导致绝对价格的定价权完全不在产业端而在于政策★★★✿ღ，且几乎所有品种绝对价格波动都明显的在跟随焦煤等龙头品种★★★✿ღ。在前期的发改委会议整体明显不及预期之后★★★✿ღ，整体市场预期快速降温★★★✿ღ。前期我们也跑了一下北京★★★✿ღ，整体感受下来的工业品的定调可能更多是不太鼓励这种运动式供给出清★★★✿ღ，而是希望是一个长期的过程★★★✿ღ，那基于这样的定调★★★✿ღ，叠加进入8月接近交割月★★★✿ღ，整体PVC的绝对定价权再度回到产业端★★★✿ღ，本周PVC继续大幅累库★★★✿ღ，仓单规模继续提升★★★✿ღ，且由于近几个月电费的持续下滑★★★✿ღ，氯碱综合利润重心稳步抬升★★★✿ღ，整体PVC处于高估值★★★✿ღ、高库存★★★✿ღ、高仓单的三高状态★★★✿ღ，09合约矛盾比较确定★★★✿ღ，继续空配对待★★★✿ღ。

　　纯苯★★★✿ღ：供应端★★★✿ღ，石油苯受裕龙★★★✿ღ、京博新装置投产影响供应增加★★★✿ღ，加氢苯方面停车产能大于开工★★★✿ღ，开工率小幅继续下滑★★★✿ღ，纯苯周度总供应有所回升★★★✿ღ。需求端下游开工变动最为明显的是苯酚和己二酸★★★✿ღ，受上海西萨重启★★★✿ღ、大连恒力提负★★★✿ღ、镇海炼化投产影响★★★✿ღ，苯酚开工率回升★★★✿ღ；华峰50万吨己二酸装置停车预计检修10天★★★✿ღ，己二酸开工率大幅下滑10.4%★★★✿ღ，总体五大下游周度折原料纯苯需求较上周基本持平★★★✿ღ。下游正值需求淡季★★★✿ღ，利润持续不佳之下★★★✿ღ，即使近期有多套下游装置投产★★★✿ღ，从纯苯周度需求量来看并无明显提升★★★✿ღ，新装置投产带来的影响更多体现在对于在产装置开工的挤压上★★★✿ღ。库存方面★★★✿ღ，上一周期船只到港延迟★★★✿ღ，纯苯延续去库★★★✿ღ。近期纯苯供需双增★★★✿ღ，平衡表看8月9月纯苯将转为小幅去库★★★✿ღ，供需格局有所好转★★★✿ღ，然隐性库存高企加上终端需求不佳之下★★★✿ღ，基本面改善有限★★★✿ღ。盘面已回归基本面★★★✿ღ，纯苯向下空间有限★★★✿ღ；然受制于高隐性库存★★★✿ღ，上涨动力亦不足★★★✿ღ，短期纯苯震荡看待★★★✿ღ，操作上仍考虑逢高做缩纯苯苯乙烯价差★★★✿ღ。

　　【库存情况】截至2025年8月11日★★★✿ღ，江苏苯乙烯港口库存14.88万吨★★★✿ღ，较上周期减少1.02万吨★★★✿ღ，幅度-6.42%★★★✿ღ；截至8月7日★★★✿ღ，中国苯乙烯工厂样本库存量21.15万吨★★★✿ღ，较上一周期减少0.58万吨★★★✿ღ，环比减少2.71%★★★✿ღ。

　　苯乙烯★★★✿ღ：供应端上周京博新装置已成功产出合格品加上前期检修装置回归★★★✿ღ，后续苯乙烯供应充足★★★✿ღ。需求端★★★✿ღ，EPS行业短停及减产装置大幅增加★★★✿ღ，开工下滑超10%★★★✿ღ，PS和ABS受检修装置重启以及新装置投产影响开工有不同程度提升★★★✿ღ，时值终端需求淡季★★★✿ღ，3S对原料苯乙烯仅有刚需支撑★★★✿ღ。近期苯乙烯到港船只较少★★★✿ღ，华东港口苯乙烯未进一步累库★★★✿ღ。苯乙烯自身面临供增需减★★★✿ღ，平衡表看8-9月苯乙烯供应持续过剩★★★✿ღ，基本面偏弱★★★✿ღ，但在原料端偏强的情况下短期苯乙烯难向下深跌★★★✿ღ。后续可关注苯乙烯在出口端是否有需求增量★★★✿ღ。短期单边观望为主★★★✿ღ，品种间考虑逢高做缩纯苯苯乙烯价差★★★✿ღ。

　　【产业表现】供给端★★★✿ღ：进入7月份★★★✿ღ，俄罗斯高硫出口+64万吨★★★✿ღ，伊朗高硫出口+15万吨★★★✿ღ，伊拉克-10万吨★★★✿ღ，墨西哥出口+17万吨★★★✿ღ，委内瑞拉+19万吨★★★✿ღ，供应明显改善★★★✿ღ；需求端★★★✿ღ，在船加注市场★★★✿ღ，新加坡进口依然高位★★★✿ღ，加注市场供应充裕★★★✿ღ；在进料加工方面★★★✿ღ，7月份中国-24万吨★★★✿ღ，印度+3万吨★★★✿ღ，美国+30万吨★★★✿ღ，进料需求回升★★★✿ღ，在发电需求方面★★★✿ღ，沙特进口-5万吨★★★✿ღ，阿联酋-17万吨★★★✿ღ，埃及+2万吨★★★✿ღ，有小幅提振★★★✿ღ。库存端★★★✿ღ，新加坡浮仓库存高位盘整★★★✿ღ，马来西亚高硫浮仓库存回升★★★✿ღ，中东浮仓高位库存回升

　　【南华观点】7月份燃料油出口缓和★★★✿ღ，在进料需求方面★★★✿ღ，中国小幅缩量★★★✿ღ，印度和美国进口增加★★★✿ღ，整体进料需求走强★★★✿ღ，埃及和阿联酋进口增加★★★✿ღ，提振发电需求预期★★★✿ღ，新加坡和马来西亚浮仓库存高位回落★★★✿ღ，因现货市场充裕★★★✿ღ，压制新加坡盘面价格★★★✿ღ，对于国内FU市场来讲★★★✿ღ，因为仓单充裕★★★✿ღ，现货市场需求低迷★★★✿ღ，FU近期一直贴水新加坡★★★✿ღ，短期驱动向下★★★✿ღ。

　　【产业表现】供给端★★★✿ღ：7月份科威特出口环比+24万吨★★★✿ღ，阿联酋进口+9万吨★★★✿ღ，中东供应+10万吨★★★✿ღ，巴西-32万吨★★★✿ღ，西北欧市场供应+12万吨★★★✿ღ，非洲供应环比持-2万吨★★★✿ღ，7月份海外供应缩量★★★✿ღ；需求端★★★✿ღ，7月份中国进口+17万吨★★★✿ღ，日韩进口-6万吨搓捏凸与凹之缝隙★★★✿ღ，新加坡+13万吨★★★✿ღ，马来西亚进口-15万吨★★★✿ღ；库存端★★★✿ღ，7月份科威特出口环比+24万吨★★★✿ღ，阿联酋进口+9万吨★★★✿ღ，中东供应+1万吨★★★✿ღ，巴西-35万吨★★★✿ღ，西北欧市场供应-52万吨★★★✿ღ，非洲供应环比持-3万吨★★★✿ღ，7月份海外供应缩量★★★✿ღ；需求端★★★✿ღ，7月份中新加坡库存+96.9万桶★★★✿ღ；ARA-1.7万吨★★★✿ღ，舟山-9万吨

　　【南华观点】7月份短期因欧洲供应大幅减少搓捏凸与凹之缝隙★★★✿ღ，供应低位★★★✿ღ，整体出口萎靡★★★✿ღ，在需求端方面★★★✿ღ，整体需求疲软★★★✿ღ，库存端新加坡累库★★★✿ღ，短期低硫裂解下跌后企稳★★★✿ღ，有由于现货较为充裕★★★✿ღ，裂解低迷★★★✿ღ，压制盘面价格★★★✿ღ。

　　【基本面情况】钢联口径供给端★★★✿ღ，国内稀释沥青库存维持在低位★★★✿ღ；山东开工率-8.5%至34.5%★★★✿ღ，华东+4.9%至41.3%★★★✿ღ，中国沥青总的开工率-1.4%至31.7%★★★✿ღ，山东沥青产量-4.2至18.0万吨★★★✿ღ，中国产量-2.2万吨至55.8万吨★★★✿ღ。需求端★★★✿ღ，中国沥青出货量+0.79万吨至28.03万吨★★★✿ღ，山东出货-0.67万吨至7.52万吨★★★✿ღ；库存端★★★✿ღ，山东社会库存+0.2万吨至13.5万吨和山东炼厂库存+0.2万吨为13.7万吨★★★✿ღ，中国社会库存+1.5万吨至52.9万吨★★★✿ღ，中国企业库存-1.9万吨至42.9万吨★★★✿ღ。

　　【南华观点】沥青供给端保持平稳态势★★★✿ღ。而需求端因降雨天气影响★★★✿ღ，需求始终无法有效释放★★★✿ღ，而主要原因依旧是资金短缺尚未改善★★★✿ღ，导致短期旺季并没有超预期表现★★★✿ღ。库存结构上厂库压力较小★★★✿ღ，社库去库依然偏慢★★★✿ღ，投机需求走弱★★★✿ღ，贸易商开始主动降库存★★★✿ღ，山东华东基差因开工率预期提升而走弱pp电子登录入口★★★✿ღ，裂解价差仍然维持高位★★★✿ღ；目前看需求端仍受降雨影响★★★✿ღ，整体基本面环比转弱★★★✿ღ。成本端原油★★★✿ღ，因受到俄乌冲突缓和态势影响★★★✿ღ，地缘溢价回吐搓捏凸与凹之缝隙★★★✿ღ，缓解了沥青成本端供应偏紧的预期★★★✿ღ。沥青单边价格弱势回调★★★✿ღ，月差基差裂解均有一定程度走弱★★★✿ღ。中长期看★★★✿ღ，需求端将随着临近秋季南北方施工条件转好★★★✿ღ，整体施工进入旺季★★★✿ღ，25年地方政府化债进度提速★★★✿ღ，资金方面有所缓解★★★✿ღ，正值“十四五”收尾阶段★★★✿ღ，项目数量上有一定保证★★★✿ღ，但旺季并无超预期表现★★★✿ღ。短期“反内卷”对沥青成本端影响不大★★★✿ღ，后续关注对沥青产业链具体措施的进展情况★★★✿ღ。

　　【现货反馈】★★★✿ღ：周末国内尿素行情弱势下滑★★★✿ღ，跌幅10-30元/吨★★★✿ღ，主流区域中小颗粒价格参考1630-1750元/吨★★★✿ღ。国内仍处需求淡季★★★✿ღ，出口消息不及预期★★★✿ღ，尿素工厂降价吸单★★★✿ღ，但新单成交整体较差★★★✿ღ。昨日山东★★★✿ღ、河南等低端企业出厂已降至1680元/吨附近★★★✿ღ，短线低端价格或企稳等情绪面指引★★★✿ღ，高端价格将继续下调★★★✿ღ。

　　【库存】★★★✿ღ：截至2025年8月6日★★★✿ღ，中国尿素企业总库存量88.76万吨★★★✿ღ，较上周减少2.97万吨★★★✿ღ，环比减少3.24%★★★✿ღ。中国尿素港口样本库存量★★★✿ღ：48.3万吨★★★✿ღ，环比减少1万吨★★★✿ღ，环比跌幅2.03%★★★✿ღ。

　　【南华观点】★★★✿ღ：市场各种出口消息频发★★★✿ღ，影响价格波动的同时干扰现货交易★★★✿ღ。周末行情敏感区域价格已有松动★★★✿ღ，上游尿素工厂再次陆续下调报价收单★★★✿ღ。中期而言★★★✿ღ，尿素二批次出口对需求端形成一定支撑★★★✿ღ，需求端有贸易商在陆续进行出口提货★★★✿ღ，库存短期或难以大幅累库★★★✿ღ。工厂待发订单与库存压力提升★★★✿ღ，现货报价下降★★★✿ღ，但是伴随出口通道的逐步放开★★★✿ღ，或有阶段性的反弹★★★✿ღ。但农业需求逐渐减弱★★★✿ღ，下半年基本面继续承压★★★✿ღ。综上★★★✿ღ，尿素处在下有支撑上有压制的格局下★★★✿ღ，09合约预计震荡偏弱★★★✿ღ。

　　本周一纯碱库存187.62万吨★★★✿ღ，环比上周四+1.11万吨★★★✿ღ；其中★★★✿ღ，轻碱库存74.13万吨★★★✿ღ，环比上周四+2.37万吨★★★✿ღ，重碱库存113.49万吨★★★✿ღ，环比上周四-1.26万吨★★★✿ღ。

　　市场情绪会有反复★★★✿ღ，近端交易回归基本面★★★✿ღ。纯碱供应维持高位预期不变★★★✿ღ，日产在10.6-10.7附近波动★★★✿ღ。光伏玻璃处于持续亏损状态★★★✿ღ，不过成品库存去化明显★★★✿ღ，在产日熔暂稳于8.6万吨附近★★★✿ღ。纯碱刚需整体维持偏弱预期★★★✿ღ，重碱平衡继续保持过剩★★★✿ღ。上中游库存刷新历史新高★★★✿ღ，现货承压明显★★★✿ღ，关注碱厂降价动作★★★✿ღ。成本端随着煤价强势★★★✿ღ，小幅抬升★★★✿ღ。基本面纯碱供强需弱格局不变★★★✿ღ，继续关注成本端煤炭和原盐价格波动★★★✿ღ。

　　截止到20250807★★★✿ღ，全国浮法玻璃样本企业总库存6184.7万重箱★★★✿ღ，环比＋234.8万重箱★★★✿ღ，环比+3.95%★★★✿ღ，同比-8.18%★★★✿ღ。折库存天数26.4天★★★✿ღ，较上期+0.9天★★★✿ღ。

　　近端交易回归产业现实★★★✿ღ，不过政策预期或在持续与降温中反复★★★✿ღ，市场情绪亦有反复★★★✿ღ。基本面看★★★✿ღ，供应端日熔暂稳于15.9-16万吨附近★★★✿ღ，暂无预期外状况★★★✿ღ。当前玻璃累计表需下滑7%★★★✿ღ，随着6-7月整体产销好于预期pp电子登录入口★★★✿ღ，表需环比改善★★★✿ღ，市场处于弱平衡状态★★★✿ღ。当下中游库存高位★★★✿ღ，盘面快速下跌后负反馈持续★★★✿ღ，产销疲弱★★★✿ღ。近端现货承压明显★★★✿ღ，湖北持续降价后低价现货1060元/吨附近★★★✿ღ。后续进一步关注政策端指示以及短期情绪的快速变化★★★✿ღ。

　　据百川盈孚统计全国液碱工厂库存共计27.69万吨（折百）★★★✿ღ，环比上周增加3.99%★★★✿ღ，同比增加21.4%★★★✿ღ。本周东北及华中地区液碱库存稍有下滑★★★✿ღ，东北地区因有个别企业停车检修★★★✿ღ，库存压力缓解★★★✿ღ。华中河南地区液碱出货顺畅★★★✿ღ，两湖地区价格向下修正后★★★✿ღ，出货略微好转★★★✿ღ。但其他地区液碱库存均有增长★★★✿ღ，西北地区氯碱检修企业陆续复工★★★✿ღ，片碱价格有下滑情况★★★✿ღ，液碱市场交易氛围一般★★★✿ღ，库存升温★★★✿ღ。华东一带需求亦是清淡★★★✿ღ，其中山东地区氧化铝需求一般★★★✿ღ，非铝下游按需拿货★★★✿ღ，液碱库存有所升温★★★✿ღ。

　　即将步入8月★★★✿ღ，09合约或开始走交割逻辑★★★✿ღ，关注仓单压力★★★✿ღ，近弱远强格局★★★✿ღ。基本面★★★✿ღ，近端跌价累库★★★✿ღ，山东液碱价格逐步下滑★★★✿ღ，供应端产量有继续回升预期★★★✿ღ。成本端维持★★★✿ღ，不过随着液氯价格上调★★★✿ღ，氯碱利润有所回升★★★✿ღ。非铝下游处于淡季★★★✿ღ。后市或关注旺季成色★★★✿ღ，下游需求改善程度以及下游备货积极性★★★✿ღ；中长期看★★★✿ღ，复产+新产能逐步投放★★★✿ღ，供应端压力或逐步显现★★★✿ღ。

　　【策略观点】港口库存204.8万吨（-5,.7）★★★✿ღ，持续去库★★★✿ღ。虽然目前来看阔叶浆供给压力尚存★★★✿ღ，但海外浆厂suzano传出计划减产消息★★★✿ღ。需求端★★★✿ღ，将逐步进入季节性消费旺季★★★✿ღ，但整体增量预计有限★★★✿ღ。现货端★★★✿ღ，上周山东银星★★★✿ღ，山东俄针周度价格无变化★★★✿ღ。山东金鱼价格下跌40元/吨★★★✿ღ。盘面上★★★✿ღ，经过上上周市场情绪回落之后★★★✿ღ，上周价格开始逐渐企稳★★★✿ღ。前期的低点基本确认有效★★★✿ღ。技术上看★★★✿ღ，属于上行趋势回落后的整理阶段★★★✿ღ，01合约可封低做多

　　昨日太仓多种规格辐射松价格上调10元/方★★★✿ღ。主力合约持仓不足两万手★★★✿ღ，商品市场出现新的热点搓捏凸与凹之缝隙★★★✿ღ，股市氛围较好★★★✿ღ，原木持仓又进入失血状态★★★✿ღ，但也符合它的规律★★★✿ღ。

　　全国原木库存★★★✿ღ，本周环比无变化★★★✿ღ，处于历史同期低位★★★✿ღ，其中江苏库存下降明显★★★✿ღ。山东小幅累库★★★✿ღ。日均出库量上看★★★✿ღ，处于往年同期高位★★★✿ღ。地产端房屋施工面积上来看★★★✿ღ，与去年基本持平★★★✿ღ。CFR报价上涨到116美金★★★✿ღ，环比上涨2美金★★★✿ღ。

　　库存下降★★★✿ღ，出库量提升搓捏凸与凹之缝隙★★★✿ღ，季节性旺季★★★✿ღ，现货上涨★★★✿ღ，CFR报价上涨★★★✿ღ，注册仓单尚未出现★★★✿ღ，07合约的转抛成本较高★★★✿ღ。基本面上看★★★✿ღ，目前格局是偏多的★★★✿ღ。

　　盘面上来说pp电子登录入口★★★✿ღ，原木因为持仓量较小★★★✿ღ，容易受到资金进出的扰动而产生大幅的波动★★★✿ღ，近来几次都是因为大幅增仓或者减仓导致日内价格波幅较大★★★✿ღ。09合约的进入交割月前还有3个星期的时间★★★✿ღ。目前盘面持仓2万手★★★✿ღ。后续依然存在单日大幅增仓的可能性★★★✿ღ。目前的价格★★★✿ღ，按照现货的成本来计算仓单成本★★★✿ღ，估值为中性水平★★★✿ღ。套保有薄利★★★✿ღ。若07转抛有存储成本★★★✿ღ，运输成本优势★★★✿ღ，则转抛利润也还可观★★★✿ღ。但这一部分的量相对有限★★★✿ღ。

　　【现货反馈】华东均价6400（+75）★★★✿ღ，山东均价6500（+200）pp电子登录入口★★★✿ღ，便宜交割品价格6500（+300）

　　【装置变动】丙烯★★★✿ღ：振华75万吨PDH周末开始故障检修★★★✿ღ；PP粒料★★★✿ღ：独山子2#PP7万吨检修★★★✿ღ，兰港石化1#PP11万吨检修★★★✿ღ，延长中煤1/2PP60万吨重启★★★✿ღ；PO★★★✿ღ：齐翔腾达30万吨重启中★★★✿ღ，江苏瑞恒40万吨重启中★★★✿ღ；

　　【基本面数据】供应端★★★✿ღ，丙烯整体开工率73.8%（+0.83%）★★★✿ღ，产量117.7万吨（+1.34万吨）★★★✿ღ。其中★★★✿ღ，主营炼厂开工率82.39%（+0.84%）★★★✿ღ；独立炼厂开工率46.87%（-1.33%）★★★✿ღ，不含大炼化利用率为42.88%（-1.48%）★★★✿ღ；蒸汽裂解开工率85.17%(+2.09%)★★★✿ღ；PDH开工率75.4%（+1.82%）★★★✿ღ，开工率预计在75%左右震荡★★★✿ღ。MTO开工率83.88%（+1.41%）★★★✿ღ。需求端本期变动不大★★★✿ღ，本期开工率77.31%（+0.37%）★★★✿ღ，产量77.71万吨（+0.38万吨）★★★✿ღ；PP粉料本期开工率37.52%（+1.48%）★★★✿ღ，产量6.77万吨（+0.27万吨）★★★✿ღ。开工率73.76%（+0.89%）★★★✿ღ，产量12.02万吨（+0.15万吨）★★★✿ღ，库存56万吨（+4.6万吨）★★★✿ღ。其他需求端本周变动不大★★★✿ღ。

　　【观点】现货市场价格继续抬升★★★✿ღ，山东市场因最大外放企业振华故障检修★★★✿ღ，现货价格上涨250-300元/吨★★★✿ღ。成本端★★★✿ღ，扰动依然较大★★★✿ღ，原油依然偏弱运行★★★✿ღ；外盘丙烷出口高压下偏弱震荡★★★✿ღ，远月0102为丙烷相对旺季★★★✿ღ，拿01 CP瞄01丙烯成本大概在6400元/吨左右★★★✿ღ；煤端依然波动很大★★★✿ღ。供应端依然维持高位★★★✿ღ，主营炼厂开工高位★★★✿ღ，地方炼厂负荷小幅降低★★★✿ღ，MTO装置开工持稳★★★✿ღ，PDH因部分装置复产开工抬升★★★✿ღ，预期开工在75%震荡★★★✿ღ。需求端pp电子登录入口★★★✿ღ，整体变化不大★★★✿ღ，聚丙烯粒料产量维持高位★★★✿ღ，聚丙烯粉料利润支撑下开工较前提回升★★★✿ღ，环氧丙烷因利润改善开工提升★★★✿ღ，丁辛醇新增宁夏九泓新装置提负★★★✿ღ，其他下游变动不大★★★✿ღ。主要市场山东供需差因部分装置检修缩小★★★✿ღ，预期近期仍有缩小空间★★★✿ღ，关注京博39万吨K-cot出产品情况★★★✿ღ，以及8月中下旬金能及万华蓬莱可能的检修★★★✿ღ。